A | 本周三（8月26日）美股盘后，“AI芯片霸主”英伟达将公布2027财年第二季度财报。
尽管和华尔街大多数机构一样，高盛预计英伟达第二季度业绩将表现强劲，业绩指引存在显著上修空间，但高盛分析师仍然暗示——这并不意味着公司股价能够在财报公布后上涨。
B | 本文来自微信公众号：亿邦动力 （ID：iebrun），作者：田雨，原文标题：《独家丨双11进行时 拼多多将放松商家参与“百亿补贴”考核指标？》 调整后，商家参与百亿补贴活动申请经平台审核通过后，平台会从店铺、物流、商品、售后4个维度对商家进行考核。各项店铺服务质量以近30天为周期每日动态考核，如有任⼀指标出现异常，平台将根据实际考核情况通知商家整改，或者取消商家的活动资格，将活动商品移除活动资源位。 优秀业绩恐无法提振股价 高盛分析师施耐德（James Schneider ）在最新研究报告中，对英伟达的业绩表现持乐观预期：“考虑到GPU供需格局紧张，（英伟达）本季度有望交出亮眼成绩单，业绩指引存在可观上调潜力。” 但需要注意的是，8月英伟达股价大幅上涨，上述利好或许已经被市场提前定价。 具体而言，店铺维度的考核指标是指近30天店铺活跃度；物流服务的考核指标包括“近30天成团-签收时效”、“近30天物流综合违规处理率”。高盛分析师指出，过去两周英伟达股价涨幅超12%，市场对这只股票的预期门槛已经抬升。
C | 施耐德团队对英伟达第二、第三季度每股收益（EPS）的预测，分别比华尔街市场一致预期高出6%与12%。商品品质的考核指标包括近90天用户评价得分排名、近30天积极评论率、近30天严重劣质率。 售后服务则包括近30天平台求助率、近30天3分钟人工回复率、近30天在途订单退款时长、近30天商家签收消费者退货订单后的平均退款时长。
D | 而此前，平台考核指标包括客户咨询、物流履约、商品体验、售后服务、交易纠纷五方面。 客户咨询涵盖3分钟人工回复率、30秒应答率以及平均人工响应时长；物流履约是指平均签收时长以及物流服务异常率；商品体验包括品质退款率、假货退款率以及近30天评价。售后服务则包括仅退款自主完结时长、退货退款完结时长；交易纠纷是指纠纷退款率。但尽管业绩预测高于市场共识，但高盛给出的公司目标价（285美元）却仍略低于市场平均目标价。 施耐德团队认为，英伟达当前股价较其评估的合理价值仍存在较大折价。分析师补充，该股估值仍具备重估上行空间，但前提是三大催化因素落地： 1.超大规模云厂商盈利指标持续改善，支撑资本开支增长的可持续性； 2.英伟达在客户融资平台上保持审慎可控的资本支出，以此缓解市场对于供应商循环融资的担忧； 3.公司继续坚定推进大规模股票回购与分红计划。
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与此同时，由于百亿补贴部分活动仅⽀持部分区域消费者参加，所以，消费者收货地址需要在活动区域范围内⽅可享受对应消费券等优惠，百亿补贴地区消费券等。
因此，符合上述活动要求的商品订单不⽀持修改收货地址、收件⼈、联系⽅式等收货信息，包括消费者⾃⾏修改或商家协助消费者修改。 施耐德团队还特别表示，投资者们将在英伟达财报电话会议上，重点关注五大信息： 1、客户融资平台的相关细节，及其对资本配置带来的影响； 2、Vera Rubin平台在2026年下半年的落地推进进展； 3、毛利率走势以及上游原材料成本情况； 4、由智能体AI（Agentic AI）带动的CPU需求； 5、行业竞争格局变化。
GPU旺盛需求背后暗藏股价隐患 尽管当前AI热潮仍然如火如荼，市场对英伟达GPU的需求也依旧旺盛，然而高盛指出，GPU旺盛需求背后仍然暗藏着股价的回调风险。平台严禁商家与消费者以任何方式（如客服聊天工具等）沟通修改收货信息，包括将商品发往⾮订单收货地址显示的其他收货地址。
当商家违反上述规定时，拼多多将限制商家店铺及其关联店铺部分或全部资金提现，并不予提供对应订单的活动补贴、消费券、优惠券等。
F | 若平台在商品订单中已经已经提供了对应活动补贴、消费券等，拼多多将向商家追回等额款项。
G | 首先，英伟达想要实现每一个季度都“业绩超预期+上调指引”的难度正在加大。 此外，虽然各大云厂商仍在持续上调资本开支计划，但无法确定接下来他们是否还会继续加码，这会对接下来两个季度业绩形成压力。 高盛指出，英伟达若想在财报公布之后实现股价大涨，仅仅做到常规的“业绩超预期、上调指引”已经不够，还需要释放具备重大分量的新消息。 回顾过往，英伟达此前在2027财年一季报中大幅上调分红，但财报披露次日股价依旧收跌，这表明单纯的利好已经不会必然驱动股价走高。 另一重矛盾点在于，GPU以及AI产业链其他零部件的需求火爆推高了产品价格，却也加重了部分英伟达核心客户的财务负担。 百亿补贴常伴有区域消费券，而上述规定则是针对“套取补贴”、“刷单”等行为的精准打击。 在本月初，英伟达联合阿波罗、贝莱德、黑石、高盛、KKR等多家华尔街机构，共同搭建AI算力基础设施融资平台，计划撬动超过5000亿美元第三方资本。
H | 修改地址是此类作弊行为的关键环节。 高盛分析师指出，考虑到部分大客户难以承担高涨的算力采购需求，市场对于供应商循环融资的担忧不断升温，而英伟达目前的表态尚不足以打消这份顾虑。严禁修改地址在一定程度上可以确保优惠精准触达目标人群、防止“被薅羊毛”。 不再考核30秒应答率以及平均人工响应时长，在一定程度上可以减轻商家的人力负担，使其能更专注于选品和供应链，特别是在双11这样的流量高峰。 在“商品品质”的考核方面，平台从此前依赖“退款”这一负面结果，转向更全面、主动的“用户反馈”体系。“品质退款率”更多地是反映问题发生后的负面结果，而“积极评论率”和“评价得分”是过程中的风向标，反映的需求更为精细和全面。 而高盛希望英伟达能够在财报电话会上，对这一融资平台做出详细说明。 “严重劣质率”是一个强有力的新指标，它允许平台直接、快速地识别并清退有严重质量问题的商品，维护百亿补贴活动“便宜有好货”的核心心智。 同时，引入“近90天”周期维度，可以避免因短期波动误伤好商家，也更利于识别持续提供好商品的店铺。 在售后服务考核中，新引入的“平台求助率”是衡量商家自主解决售后问题能力的重要标准。求助率高意味着大量售后需要平台客服介入，增加了平台的成本和负担。 现在，增加对这一指标的考核，可以倒逼商家在问题升级到平台介入前与消费者达成一致，从而提升整体售后满意度。而将退款时长细化为“在途订单”和“签收后”，考核更精准，符合不同场景下的用户预期。 高盛分析师的言外之意非常明晰：即便高盛看好英伟达未来12个月的业绩和股价走势，也预判公司大概率会在本周交出超预期的财报与指引，但除非英伟达抛出重磅新利好，否则财报发布后，英伟达股价更有可能出现下跌，而非大幅冲高。（文章来源：财联社）。
I | 百亿补贴自推出以来，一直是拼多多的战略性产品，承担着拉升品牌定位、吸引高价值用户的重任。如今，随着平台发展，其角色或许正在发生微妙转变。 早期目的是拉新和品牌上行，现在更侧重于巩固用户“省”的心智，并作为对优质商家的一种资源倾斜。此次拼多多对于“百亿补贴”活动的考核指标调整，在非核心节点给商家松绑，但在商品品质、反作弊、核心售后体验等关键节点上，管控反而更加收紧，从而筛选出更适合当下“百亿补贴”活动的商家与商品。
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Published on:22:54:29